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首旅酒店3Q旅游旺季带动边际改善 
[ 2020-7-10 11:35:00 | By: hotelbaijin ]
 

首旅酒店3Q旅游旺季带动边际改善


作为酒店管理公司龙头,公司积极应对疫情下需求变化,推出放心酒店等产品。大力扶持加盟商,缓解加盟商资金压力。STR数据显示国内酒店行业持续回暖,6月北京二次疫情前,七天均线OCC与去年同期差距已收窄至11.8pct。我们认为3Q旅游旺季有望进一步带动行业边际改善,20年底 首旅酒店 OCC同比变化有望由负转正,带动PE提升。维持20/21/22年EPS预测值0.06/0.97/1.16元,对应21年EPS给予目标PE区间25-30倍,上调目标价区间为24.25-29.10元(前值为15.52-16.49元),维持“增持”评级。

积极应对危机,推出放心酒店,多举措扶持加盟商

疫情改变消费者住宿需求,公司2月份以来创新推出放心酒店服务,加强防疫清洁,结合智能技术推行无接触服务,联合美团、首汽约车等“如旅随行”生态圈企业,推出“放心餐”、“放心行”等服务。根据环球旅讯,目前首旅放心酒店产品已推广到旗下3000多家酒店。加盟酒店为酒店管理集团提升市场占有率,实现长期收入和利润增长的重要支撑。2020年1-3月公司推出还款展期3个月,加盟管理费减免,提供40亿专项金融支持贷款等多项举措,支持加盟商减轻现金流压力。

疫情后经济型与中档酒店逐步复苏,3Q旅游旺季进一步带动需求回暖

根据STR数据,6月份北京二次疫情爆发前,近七天OCC与去年同期数据的差距曾收窄至年内最小值11.8pct。北京疫情爆发后,至6月21日七天均线OCC回落至47.3%,其中经济型与中档酒店表现6月OCC同比变化为-21pct,好于其他级别酒店市场。3Q高考结束后,国内进入旅游旺季,北京疫情趋于稳定,旅游出行有望带动行业进一步回暖。根据我们调研,首旅酒店5月入住率恢复至60%以上,6月在北京疫情影响下略有下滑。我们预计20年底公司OCC同比变化有望由负转正。

预计年底出现OCC同比变化拐点,上调目标价,维持“增持”

3Q15-2Q17公司OCC同比变化为正,PE为37-182倍,均值为78倍(如家并表影响)。3Q17至今OCC同比变化为负,PE为16-120倍,均值为38倍。3Q15至今PE均值为58倍。我们认为年底OCC同比变化有望回正。疫情属短期冲击,不影响长期利润成长。维持20/21/22年EPS预测值0.06/0.97/1.16元,参考历史OCC同比变化拐点期估值提升,可比公司 锦江酒店(34.5200.140.41%) 对应21年估值为25倍(Wind一致预测),对首旅酒店21年EPS给予目标PE区间25-30倍,上调目标价至24.25-29.10元(前值为对应21年EPS给予16-17倍PE,目标价15.52-16.49元),维持“增持”。

 
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